國際大豆價(jià)格已連續攀升11個(gè)月，而在歷史上連漲7個(gè)月是極限。中國證券報記者從油脂貿易商李榮(化名)口中得知，他的一些下游客戶(hù)正面臨前所未有的困境。

　　去年四季度以來(lái)，食用油價(jià)格全面上漲暴露出油脂產(chǎn)業(yè)鏈脆弱一面：下游企業(yè)因價(jià)格傳導不力正滑向虧損深淵；即便經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對寬松的上游企業(yè)，近期也出現成本與產(chǎn)品價(jià)格倒掛現象。

　　食品加工廠(chǎng)日子難熬

　　河南、河北、山東是我國糧食主產(chǎn)區，依托糧油原料及交通等便利條件養活了大量食品加工企業(yè)，但隨著(zhù)油脂等農產(chǎn)品價(jià)格上漲，一些工廠(chǎng)面臨生存壓力。

　　李榮的公司注冊地在北京，從事豆油、菜籽油、棕櫚油等油脂貿易，年貿易量在5萬(wàn)噸左右，經(jīng)常與冀、豫、魯地區的食品加工廠(chǎng)打交道。今年以來(lái)，上游漲價(jià)帶來(lái)下游成本波動(dòng)，食品加工行業(yè)這場(chǎng)遲早要來(lái)的洗牌正加速進(jìn)行。

　　“去年以來(lái)，白糖、油脂、面粉、雞蛋等主要食品加工原料價(jià)格不斷上漲，而終端消費市場(chǎng)對漲價(jià)接受度不高，一些生產(chǎn)方便面、零食的加工企業(yè)陷入成本與產(chǎn)品價(jià)格倒掛的尷尬境地?！崩顦s告訴中國證券報記者，農產(chǎn)品加工行業(yè)越往下游，傳導漲價(jià)壓力越困難，主要原因是這些企業(yè)規模小、數量多且分散，議價(jià)能力弱。

　　去年四季度以來(lái)，植物油價(jià)格全面上漲，今年春節假期后漲勢加速，豆油、棕櫚油成為領(lǐng)漲品種，風(fēng)頭蓋過(guò)去年領(lǐng)漲的菜籽油。3月9日，國內一級豆油現貨價(jià)格10420元/噸，創(chuàng )2013年以來(lái)新高。

　　李榮稱(chēng)，很多食品加工企業(yè)不敢提價(jià)，怕影響市場(chǎng)份額。即便成功對產(chǎn)品提價(jià)，也不及原料價(jià)格上漲速度快。

　　不僅是食品加工廠(chǎng)，終端包裝油漲價(jià)速度緩慢也讓相關(guān)企業(yè)對高企的成本如鯁在喉。國內某大型油脂壓榨企業(yè)相關(guān)負責人王璐(化名)向中國證券報記者解釋?zhuān)椭瑑r(jià)格從上游傳導至中游靈敏快速，但從中游傳導至下游速度較慢。

　　此外，定價(jià)方式落后、資金成本偏高等種種經(jīng)營(yíng)劣勢進(jìn)一步蠶食下游企業(yè)逼仄的生存空間。王璐說(shuō)，上游企業(yè)份額集中，資質(zhì)較好，資金規模大、成本低，有的企業(yè)融資成本在4%以下，定價(jià)和風(fēng)險管理手段先進(jìn)；而下游企業(yè)資金成本較高，定價(jià)方式落后，風(fēng)險敞口大。

　　上游壓榨企業(yè)不淡定

　　由于供應預期增加及季節性淡季來(lái)臨，從3月中旬起豆油價(jià)格滯漲回落，很多原本盈利還不錯的上游壓榨企業(yè)算賬以后，也變得不淡定。

　　“去年還有得賺，最近出現了原料價(jià)格高于產(chǎn)品價(jià)格的情況?！蓖蹊锤嬖V中國證券報記者，她所在的企業(yè)是國內油脂上游龍頭企業(yè)之一，主要從事大豆壓榨，去年大豆采購量數百萬(wàn)噸。其中，國內僅30萬(wàn)噸，其余均為進(jìn)口。去年從美國、巴西進(jìn)口比例是4:6。

　　從油脂產(chǎn)業(yè)鏈看，上游油脂生產(chǎn)主要由十大企業(yè)把控，總份額占市場(chǎng)60%以上，這些企業(yè)一般有自己的品牌和渠道直通消費市場(chǎng)，競爭優(yōu)勢明顯；中游分銷(xiāo)商、貿易商主要從事油脂精煉、加工、罐裝等，近年市場(chǎng)份額越來(lái)越集中、固化；下游企業(yè)則較分散。

　　“油廠(chǎng)利潤和大豆來(lái)源有很大關(guān)系，目前只有進(jìn)口巴西大豆的壓榨油廠(chǎng)有較好利潤?！狈秸衅谄谪浻椭治鰩熤飕幈硎?，對大豆壓榨企業(yè)來(lái)說(shuō)，80%的利潤來(lái)自豆粕，20%的利潤來(lái)自豆油。

　　本輪食用油漲價(jià)背后，產(chǎn)業(yè)供需正發(fā)生深刻變化。一方面，近幾年全球油脂產(chǎn)量逐年下降；另一方面，去年下半年以來(lái)，由于疫情緩解，市場(chǎng)需求快速恢復，加上全球流動(dòng)性寬松帶來(lái)的通脹預期，全球油脂價(jià)格不斷上漲。

　　與此同時(shí)，美國總統拜登提出“清潔能源革命”，包括用玉米生產(chǎn)的乙醇汽油、用豆油和菜籽油等生產(chǎn)的生物柴油被納入相關(guān)計劃，從需求端為上述農產(chǎn)品價(jià)格帶來(lái)變量，且與原油價(jià)格形成互動(dòng)。一旦原油漲價(jià)，“清潔能源”需求就會(huì )釋放。而中國大豆需求量每年在1億噸水平，大部分需進(jìn)口。

　　“2月初，原油價(jià)格一度攀升。受南美降水增多及當地疫情影響，巴西大豆收割及裝運進(jìn)度有所放緩，美豆期價(jià)持續上漲，大豆進(jìn)口成本不斷上升?！弊縿?chuàng )資訊分析師楊光紅分析今年以來(lái)豆油價(jià)格加速上漲的原因，“當前國內豆油庫存已降至六年來(lái)低位?！?/span>

　　尋找防范風(fēng)險有效手段

　　伴隨這一輪食用油價(jià)格上漲，今年一季度新注冊成立的小型食用油加工貿易企業(yè)如雨后春筍般冒了出來(lái)。天眼查數據顯示，最近一年，全國范圍內新成立且為存續經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的食用油加工貿易企業(yè)約7.3萬(wàn)家，同比增長(cháng)92%，接近翻倍。

　　豆油、棕櫚油、菜籽油是國內食用油消費的三大品種，從原料來(lái)源看，豆油原料——大豆一半以上依靠進(jìn)口，棕櫚油100%、菜籽油50%的原料都來(lái)自海外。以往每逢大豆價(jià)格寬幅波動(dòng)，行業(yè)洗牌的新聞常見(jiàn)諸媒體?！坝椭袠I(yè)的貿易商一直有變化，而且變化很大。貿易商大洗牌一般發(fā)生在行情疲軟時(shí)，最近一輪洗牌出現在2018年至2019年上半年?！蓖蹊锤嬖V中國證券報記者。

　　“這輪原料價(jià)格上漲，國內油脂貿易商70%以上采取了基差貿易(在期貨盤(pán)面點(diǎn)價(jià)加上升貼水確定交易價(jià)格)，有效轉移了風(fēng)險?？傮w上油脂市場(chǎng)份額越來(lái)越固定的趨勢正在形成?！蓖蹊床聹y，“新成立的油脂企業(yè)增多可能與地方消費增加有關(guān)。一些地區在疫情恢復之后出現了需求提升，不排除一些貿易商注冊企業(yè)從事精煉、加工、罐裝業(yè)務(wù)?！?/span>

　　相對而言，中西部地區企業(yè)的日子不好過(guò)，銀河期貨油脂分析師劉博聞解釋了個(gè)中玄機：“2014年至2015年，國內開(kāi)始推廣基差貿易?，F在東部沿海貿易商90%采用基差貿易，能夠有效規避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險；中西部地區則以傳統賺取單邊利差的‘一口價(jià)’交易為主，這種模式時(shí)間敞口風(fēng)險大?！?/span>

　　經(jīng)過(guò)數輪價(jià)格洗禮后，率先進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險管理的東部沿海貿易商淡定許多。在華東、華北和華南的多個(gè)港口，聚集了大量油脂貿易商的分支機構，近幾年行業(yè)內熟悉的面孔越來(lái)越多。

　　經(jīng)常往返港口和北京的李榮表示，一般大型貿易商會(huì )在這些港口設置分公司，中型貿易商的分支機構可能少一點(diǎn)，有些只做華南和華東地區貿易。這些企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是豆油、棕櫚油、菜籽油購銷(xiāo)，近年來(lái)還有很多企業(yè)做葵花籽油和其他小品種油脂。貿易商越來(lái)越固定，反映了行業(yè)的穩定度上升。